银行宝

 　　以余额宝为代表的各类“宝”步步紧逼，激发了银行们正面“抗战”的热情：工商银行、中国银行等诸多商业银行，近日纷纷推出了种种“银行宝”产品，展开了一场活期存款的保卫战。尽管有仓促应战之嫌，但银行们终于肯向互联网金融“亮剑”，表明各类“宝”的诞生确实击中了银行的软肋，互联网金融对整个理财市场的“鲶鱼效应”开始发酵。

　　此前，由于缺乏强有力的挑战者，虽然利率市场化的步伐不断加快，但银行紧抱传统业务大腿的思维依旧根深蒂固。此间，虽然推出银行理财产品等新的业务模式，但其用意也不过于绕开监管扩张业务，所提供的收益率亦是有限，本质上并无对业务的改革创新。而伴随着互联网金融的横空出世，余额宝从无到有猛增至数千亿元，年化收益率频创新高，以及其他各类互联网金融产品的纷纷跟进，导致大量资金流出银行，银行利差收益中利润最丰厚的活期存款锐减，盈利模式遭受强力挑战，继续坐视等若慢性自杀。此时，银行们纷纷推出“银行宝”产品，虽亦非主动创新之举，但其中蕴含的强烈危机感却一览无遗。

　　这种强烈的危机感，正是互联网金融产品给理财市场所带来的最大效用。需要指出的是，无论余额宝，还是理财通，其本质并不是产品创新，而是渠道创新。这些互联网金融产品，主要是通过嫁接货币基金来为投资者提供更便捷的投资，让原本沉淀在银行中的活期存款获得更高的收益，本质上是增加了一个货币基金产品的“新载体”，并没有实质性地变革理财市场。因此，互联网金融产品的出现，并不能视为颠覆银行体系的变革，而应视为倒逼银行体系进行实质性改革创新的“鲶鱼”——由于互联网金融的挑战，银行业的危机意识将会逐渐强烈，自我改革和创新的动力也将不断增强。

　　事实上，仔细观察各种互联网金融产品可以发现，作为一个“载体”，余额宝、理财通自身并不能提供稳定的收益预期，投资者的收益率取决于挂钩的货币基金投资能力，而货币基金的资产配置中，相当大一部分是银行协议存款。而需要指出的是，春节前互联网金融产品之所以能频频创出较高的年化收益率，其根本在于银行为了揽储而被迫开出髙价码的协议存款。于是，这就形成了一个怪圈：银行为了揽储大幅提高协议存款利率——互联网金融产品借此以高收益率吸引客户——大量客户为了高收益率将资金从银行转入互联网金融产品，其结果是银行的存款流动一圈后回到银行，期间银行却被迫付出更高成本。很显然，这种怪圈的存在是不合理的，如果银行意识到这种不合理之处，被动“挨宰”的潜规则必将会打破：银行完全可以通过自己的产品创新，将支付给互联网金融产品的收益直接补贴给自己的存款客户，那么多数客户将没有必要把资金转出。如此一来，互联网金融产品的“载体”作用将会大幅削弱，而银行支付的成本其实也会相较于现在大幅下降。

　　因此，在余额宝等互联网金融产品规模不断膨胀之时，业内人士对于其继续扩张的能力普遍报以质疑，其根本原因在于其高收益率的根源却来自于竞争对手——银行。而伴随着银行们纷纷推出各类“银行宝”产品，以及未来可见的各种利率产品创新后，单纯作为“载体”的互联网金融产品与银行的议价能力将不断降低，其收益率也会快速下滑，而对于收益率十分敏感的客户们，极有可能在银行们的联手狙击下离开互联网金融产品，重新回流至银行体系之内。所以，互联网金融产品虽然来势汹汹，但对于银行业而言并非“狼来了”，只是一条让他们警醒的“鲶鱼”而已。

　　不过，对于投资者而言，这条“鲶鱼”的意义非凡。不管互联网金融产品最后能走到哪一步，但它对利率市场化的推动却是功不可没。可以预期的是，即便银行们采取手段狙击互联网金融产品，但在强有力威胁者始终虎视眈眈的背景下，银行提供的收益率向市场利率靠拢已是不可逆转之势，这对于投资者来说，显然是有利的。
在余额宝等互联网金融产品的强大攻势下，储蓄存款加速分流。据人民币银行上海总部的统计，1月上海市本外币储蓄存款减少170.7亿元，环比和同比分别多减719.7亿元和425.2亿元。

　　为了留住存款，各家银行纷纷推出T+0产品，抗衡余额宝、理财通。例如工行的“天天益”，平安银行的“平安盈”、广发银行的“智能金”、交通银行的“实时提现”等相继面市。

　　这场存款保卫战已经打响，投资者获得的收益可能因此提高，但若想从银行融资，利息也高了。所以，“投资者是最大赢家”的结论恐怕下得太早。

　　银行接招

　　“1元起购，24小时随时可申购和赎回，赎回资金即时到账，昨天年化收益率是5.93%——这是工行的‘天天益’理财，现在正式上线。真是好东西，立马体验呵。余额宝成浮云啦。”张小姐在微信朋友圈里宣传道。

　　在余额宝和微信理财通等各种互联网理财产品咄咄逼人的形势下，银行不再“淡定”。工行、平安、广发、交行等均推出银行版“余额宝”理财产品，打响活期存款客户争夺战。但从这些产品的营销声势上看，远不及支付宝和理财通。

　　而且银行这些理财产品的客户体验并不好。银行产品仍旧给人高高在上的感觉，不像余额宝、理财通那样“亲民”。

　　实地了解后得知，“天天益”产品仅在工行浙江地区发售，其他地区的投资者还享受不到。工行客服人员介绍，如果想购买随时可以申购赎回、类似“天天益”的产品，可以选择工银瑞信的现金宝货币基金。但只有通过工银瑞信基金公司的网站购买，才能在赎回时享受T+0服务。如果通过工行网银购买，只能是T+2日到账，赎回则需要T+3日。

　　某股份制银行相关人士称，银行在开发理财产品方面的确有很多障碍无法逾越，例如要报备审批，起点金额5万元等。而且在营销过程中不能夸大预期收益率、不能不提风险等。“这些都没法和互联网公司相比。”该人士颇感无奈。

　　但形势非常严峻。1月上海市本外币个人活期存款减少284.4亿元，同比多减430.6亿元。从全国范围看，央行公布1月金融统计数据后，市场人士惊呼，人民币存款骤降近万亿元。
都说良好的开头是成功的一半，黄金投资者们都情愿相信市场会这样发展下去。毕竟在经历去年将近三成大跌后，今年前一个多月金价可以称得上是“开门红”，和年初相比每盎司涨了100多美元。

　　不少人都认为今年金价会触底反弹。具有讽刺意味的是，这种信心竟然在很大程度上是来自于去年黄金的拙劣表现，人们不愿相信情况还会更差。

　　但事实上市场上的悲观情绪并没有散尽。美银美林就认为即使是温和的反弹也还遥遥无期，该投行预期金价2014年将下跌11%，至每盎司1150美元，并警告实际走势可能更差。此外汇丰也下调了对今年黄金的展望，巴克莱预期今年金价将跌至每盎司1050美元。

　　在继续看空黄金一方的眼中，去年让金价承压下跌的力量在今年还将继续发挥影响。比如机构投资者仍将继续抛售。据南非标准银行统计，截至去年12月，黄金交易所交易基金的持有量降低至2009年以来的最低水平，即便中国和印度仍然有对实物黄金保有浓厚兴趣，也无力阻止金价继续下跌。这在很大程度上是由于以美国经济为代表的全球宏观经济持续好转，投资者不再需要规避风险，转而追求更高回报。此外由于市场对美联储联邦基金利率可能提高的预期逐渐增大，黄金价格仍然承压。

　　对金价的悲观预期也反映在矿业公司的股票价格上。在伦敦股市上，全球最大的黄金生产商巴里克的股价依旧疲弱，过去一年里该公司的股价被腰斩，虽然目前股价比起谷底时有所反弹，但是市场依旧认为像巴里克这样高杠杆化的黄金矿商不是投资的最好选择。由于黄金缺乏基本面上的利好因素，目前巴里克的股价比10年前的价格还要低，而当年的黄金价格大约是每盎司400美元,现在是每盎司1240美元。此外，南非隆明等黄金生产商的股价也同样不受投资者青睐，能获得“中性”的评价已经是不错的结果。

　　当然，也有人希望黄金需求会出现反弹，虽然机构投资者在低位重新建仓的可能性并不大，但诸如印度将降低黄金进口关税等措施，还是能为金价注入一支强心剂。去年印度央行出台了限制黄金进口的措施，以控制经常账户赤字，缓解卢比贬值压力。高关税的效果立竿见影，一方面在截至去年11月的6个月内，印度官方的黄金进口萎缩了90%，而另一方面黄金走私也成倍增长。近来印度降低关税的呼声开始增加，这无疑对积攒的需求是个利好消息。

　　此外，随着美联储缩减购债消息被逐渐消化，黄金也会迎来一定的喘息之机。值得注意的是，由于金价走势震荡，一些金矿出于成本考虑逐渐收紧产量，这多少会为市场积蓄力量。

　　年初黄金市场已成空头与多头两种势力的角斗场，而从价格走势看后者略占上风。不过就像在老电影中有句经典的台词是“我们猜到了开头，却没猜到结尾”。在黄金市场经历了一个良好的开头后，人们期望这一势头能保持到结尾——虽然客观上并不容易。